华泰证券近日研报指出，Q3美妆线上表现较平淡，边际变量在日妆，8月以来线上数据出现明显的同比下滑，短期销售情况受到较显著冲击。从限额以上化妆品零售额数据来看，增速有所回暖，我们推测可能线下渠道开始有缓慢复苏。头部国货品牌商Q3表现则相对突出。原料商Q3淡季并不淡，Q4旺季更旺亦可期，全年业绩有望持续高增。双11订单驱动下，Q3代工厂有望延续报表修复趋势。建议把握Q3营收环比增长仍能继续提速的品牌商以及估值处于低位的原料商。